事件:公司与河北中化鑫宝化工科技有限公司签订了《WBT 系列产品项目合作协议》,双方决定合作开发WBT 系列产品项目。
   
与中化鑫宝达成合作,公司快速进行光固化产品的布局:公司结合既定的发展战略,通过技术输出的形式与中化鑫宝达成合作。中化鑫宝负责两个方面:1)负责项目建设所需的各项政府审批、依据设计院提供的设计文件进行厂房建设、设备采购及安装等事宜;2)负责组织生产,在公司技术支持和配合下产出合格产品。公司主要负责两个方面:1)为中化鑫宝实施项目建设提供项目所需的完整工艺技术,指定设计院并负责项目设计;提供现场技术指导,2)负责项目技术和工艺设计的审核把关,确保项目达产达标。此举有利于公司快速进行光固化产品的布局,增强公司的竞争力,进一步巩固公司在光固化行业的技术和市场的地位。
   
优质UV 电子化学品龙头,长期成长动力强劲:公司是国内优质的UV 电子化学品龙头企业,主要产品为光刻胶专用化学品,主要下游为印制电路板(PCB)和显示(LCD/OLED)、半导体领域。公司将迎来产能扩张期,在OLED 材料和UV 油墨/涂料方面的布局也有望打开新的成长空间。
   
PCB 材料龙头优势显著,受益下游需求扩张:公司PCB 光刻胶专用化学品主要应用于PCB 干膜光刻胶的生产。公司在PCB 光刻胶专用材料领域处于全球龙头地位,主要客户涵括全球PCB 干膜巨头,未来将充分受益于全球PCB 行业增长恢复和产能东移。
   
显示材料厚积薄发,布局OLED 打开新蓝海:公司LCD 光刻胶专用化学品用于LCD彩色滤光片的生产,预期未来随着产能投放仍将为公司盈利增长提供充足动力。公司牵手昱镭光电,布局OLED 发光材料业务,业务有望超预期。
   
把握时代机遇,半导体领域再开新征程:半导体光刻胶专用化学品产业链与PCB/LCD 光刻胶化学品产业链重合度较高。公司在半导体光刻胶专用化学品领域,有天然的技术积累和客户优势。近年来,公司的半导体专用化学品业务保持营收快速增长,从量变到质变的突破在即。
   
UVLED 涂料受益环保政策趋严,布局全球领先迎接新发展时代:UVLED涂料作为零VOC 排放的环保型涂料,其需求有望受环保政策推动迎来爆发式增长。公司在UVLED 领域有充分准备,专利布局全球领先,有望充分受益UVLED 涂料需求激增,未来营收增长有很大想象空间。其中UVLED 油墨对传统凹印油墨的取代趋势已逐渐明朗,新增500 亿UVLED油墨市场空间,为公司长期发展打开天花板。
   
投资建议:预估公司2018-2020 年实现业绩1.56 亿、2.46 亿、3.01 亿,对应PE49X,31X ,25X,给予“强烈推荐”评级。
   
风险提示:OLED、半导体及UVLED 领域业务进展不及预期。