拟收购格林感光10%股权
   
强力新材于8月1日发布公告,拟使用公司自有资金受让格林感光自然人股东杨金梁先生持有的1500万元出资(其中已实缴出资1200万元,认缴出资300万元),本次交易构成关联交易,交易对价为1200万元(认缴出资300万元的转让对价为0元,公司将继续履行该出资义务),转让完成后公司将持有格林感光10%股权,基于光固化核心技术横向开拓UV-LED市场,有望构成新的业绩增长点。我们维持公司2018-2020年净利润分别为1.79、2.32、2.80亿元的预测,按照当前2.71亿股的总股本计算,对应EPS分别为0.66、0.86、1.03元,维持“增持”评级。
   
格林感光业务聚焦光固化油墨、涂料
   
格林感光成立于2017年,实际控制人为钱晓春先生、管军女士(即强力新材实际控制人),生产基地位于江苏常州,专业从事LED光固化材料及感光材料的研发及销售,产品主要配套光固化油墨、涂料、胶粘剂等行业。格林感光还与科研院所合作成立了感光新材料联合研发中心,拥有自主知识产权11项,截至2017年12月31日,公司净资产为1.42亿元。
   
UV-LED产品顺应环保化大趋势,发展前景广阔
   
据常州环评网消息,格林感光在建环保6万吨/年高性能UV-LED基础配方树脂及中试车间,产品预计定位快消品印刷等领域,技术水平国内领先,并已经获得部分重点客户的认可,相比溶剂型油墨、涂料(乃至水性产品),具备显著的环保优势;而相比传统的UV光固化产品,LED光固化技术在电力等成本方面节省明显;因此具备良好的市场前景,且后续有望逐步推广至家具、木器等领域,发展前景广阔。
   
维持“增持”评级
   
公司传统业务光刻胶保持快速发展,OLED、IC等高端新兴材料领域布局持续推进。我们维持公司2018-2020年净利润分别为1.79、2.32、2.80亿元的预测(暂未考虑格林感光股权注入后并表,我们预计格林感光有望于明年实现盈利),按照当前2.71亿股的总股本计算,对应EPS分别为0.66、0.86、1.03元,结合可比公司估值水平(考虑广信材料业务差异性,剔除后2018年平均49倍),给予公司2018年45-48倍PE,对应目标价29.70-31.68元,维持“增持”评级。
   
风险提示:核心技术失密风险、新业务开拓不达预期风险、下游需求波动风险。